接管兩房利與弊
8月20日，周三。恒生指數升446.89，收20931.26，成交623.31億元；8月期指升513點，收20868點。9月期指升494點，收20775點。
滬深三百指數升7.85%，收2532.94。
花 旗推介中國海外（688），估計今年每股獲利7角，升23.7％，P/E十六點二倍，目標價16.08元；和電國際（2332）估計今年每股獲利28仙， 減少3.7％，P/E三十五點五倍，目標價13.35元；安徽皖通（995）估計今年每股獲利44.3仙人民幣，升34％，P/E十倍，目標價6.3元； 希慎（014）估計今年每股獲利94仙，升11.3％，P/E二十三倍，目標價25.38元；嘉里建設（683）估計今年每股獲利2.22元，減少 52.8％，P/E十五點八倍，目標價58.9元；騰訊控股（700）估計今年每股獲利1.348元，升48.5％，P/E四十二點五倍，目標價75元； 中國石化（386）估計今年每股獲利40.9分人民幣，下跌37.2％，P/E十六點七倍，目標價11.28元。
美銀行去邊度借錢
今 天係傳出港股直通車消息一周年。去年8月20日恒生指數由上周五（8月17日）收市20387點升上21595點收市，其後一直上升到10月30日嘅最高 位31958點。呢個上升裂口終於喺本周二補番；滬深三百指數今天大幅反彈，但仍處熊市，冇數據支持內地熊市已完成。相信恒指繼7月16日之後出現另一隻 腳（熊市二期有好多隻腳）。有人認為股市開始進入熊三，我老曹認為有排都未到。熊市二期往往喺你冇信心時反彈及充滿信心時回落，令你對自己嘅判斷力冇晒信 心為止，家吓距離上述嘅日子仲遠。喺熊市二期每次指數創新低係入貨訊號而唔係出貨訊號。作為投資者最需要係耐性，呢次次按危機所造成嘅傷害及復元期要較大 部分人估計嘅長。
IMF前首席經濟學家羅戈夫認為，未來執笠嘅唔係中小型銀行而係一間大型銀行；根據Dealogic嘅資料，美國十大銀行 喺8月份到期債券270億美元、9月520億美元、10月230億美元、11月200億美元及12月860億美元。即8至12月美國十大銀行要應付嘅到期 債券有2080億美元。上周美國各商業銀行每天同聯儲局借入177億美元。未來錢由邊度嚟？
中國依家有超過五萬個地產發展商，過去幾年透過 大量貸款去買地；家吓寒冬已喺深圳及東莞出現。有幾多個中小型地產商捱唔過呢次寒冬？五十年代香港亦有接近一萬個中小型地產發展商，1964年銀行擠提潮 再加上1967年香港暴動，數目減少到過千。七十年代初期，上市地產公司數目過百間；經過1974年石油危機，以及1982年主權回歸危機後，本港地產發 展業務已集中喺十大地產發展商身上。今天生存落嚟嘅地產商就係當年過萬間公司遭淘汰後嘅強者。上述嘅淘汰賽正喺中國開始，估計最終能壯大成為大企業嘅唔 多。
政治上有D人物出現後改變咗經濟大方向，例如1933年羅斯福嘅新經濟政策（New Deal）令美國經濟進入凱恩斯時代；戴卓爾夫人及列根總統又帶嚟供應學派；1978年鄧小平嘅改革開放政策改變咗全球經濟面貌；其他好似卡達總統委任雪 茄伏出任聯儲局主席亦治好咗六十年代因越戰而引發嘅美國通脹，格蛇接手後蕭規曹隨直到2001年「九一一．慘劇」後，先放棄呢個政策令通脹率死灰復燃。
今 年3月金價回落理由係今年上半年印度黃金入口減少47％，引發咗一次較大嘅中期性調整。未來炒上理由相信喺房利美及房貸美被接管而引發嘅信心危機。 1968年前金價每盎斯35美元係受制於美國政府；同年3月大量兌現黃金，美國政府慢慢控制唔住金價。1974年12月黃金可以喺美國境內自由買賣時，金 價已係每盎斯200美元，然後又大幅回落到1976年8月嘅100美元。因為1975年起通脹率漸受控制；1976年8月到1980年1月金價再由100 美元升上850美元共十二年。
2230億美元債券到期
2001年金價由252美元起步【圖】，到今年3月見1032美元，技術上 睇最低可見735美元先完成調整。會唔會好似1976年8月到1980年1月咁狂升到850美元先完成整個牛市，即黃金牛市喺2013年先結束，高位喺 2000美元，理由係美國政府嘅財赤變成收支赤字，外資必需每天吸納20億美元先至可以穩定美元滙價。
房利美有1200億美元債券喺9月30日到期；房貸美有1030億美元債券喺9月30日到期，兩房短期內要借到2230億美元支付上述嘅債券先可逃過被接管嘅命運。JP摩根資產管理日本公司計劃減持兩房債券。
周二房貸美優先股（票面5.57厘）成交15.3厘（6月30日成交7.77厘）；房利美優先股（票面5.5厘）成交16.4厘，6月30日成交7.83厘。換言之，9月30日前兩房可能被接管。
鄧 普頓資金管理公司主席Mark Mobius認為，商品只進入調整期，除非中國及印度陷入經濟衰退，商品牛市先死亡；否則遲早將商品價格推至新高。Royal London Asset Management分析員Robert Talut認為，未來五年供求雙方都好大，形成商品價格將大上大落，再唔係以前嘅直線上升。
中國每年有二千五百萬人口由農村搬向城市；每年有一千五百萬中國人進身中產階級。由農村搬向城市令收入上升三倍；每年新增一千五百萬中產人口令消費行業保持興旺。
四 川災後重建未來三年需要三億七千萬公噸水泥，以及三千七百萬噸鋼鐵（去年中國全國出產水泥十三億三千萬噸，鋼鐵四億八千萬噸），費用大約一萬億元人民幣， 地震移平咗四川二千九百萬方米建築物，上述因素保證未來三年內地水泥廠及鋼鐵廠開足工。中國已成為全球最大資源需求國，佢支持住油價、鐵礦沙價、煤價、水 泥價甚至銅價。如果由咁嘅角度睇，今年3月金價及7月油價回落可能只係大調整而唔係熊市開始。
難論未來商品價
從另一角度睇，1999年科網股市值佔美國所有上市公司總市值6％。科網股泡沫爆破卻可令美國股市一直跌到2002年10月；去年8月次按只佔美國證券化按揭貸款14％，爆破後威力會點？科網股令美股回落咗兩年半，次按危機結果又會係點？
2006 年第三季美國收支赤字係8440億美元（以年率計）相等於GDP 6％，即每天需34億美元資金淨流入才可抵銷。2006年第三季美國房地產改變方向，一年後引發次按危機。美國消費者自1994至去年連續十四年每年消費 上升3.5％（反而收入每年只上升3.2％），令儲蓄率跌至零以下，係大蕭條後首次有咁長上升周期，理由係樓價上升及股市反覆上升。美國樓價2006年第 三季及美股今年11月改變方向，而今年第二季起消費升幅放緩，呢個調整期又要幾耐？
商品價格今年7月見頂回落定係調整後再升？唔係依家下結論嘅日子，只好見步行步。
樓價隨時崩潰
美 國周二公布，7月份新屋建造較一年前減少11％只有九十六萬五千間，獲批新合約減少17.7％只有九十三萬九千間。房利美再跌2.3％，收6.01美元； 房貸美跌5％，收4.17美元；AIG跌5.9％，收20.32美元；雷曼兄弟跌13％，收13.07美元；零售股Saks跌8.3％，收10.29美 元。美股新一輪跌市由8月11日開始，房利美及房貸美股價已下跌91％及92％，後者更係1989年以嚟最低。美國12萬億美元房貸中，42％由兩房擔保 即5萬億美元；其中3萬億美元由美國大金融機構擁有；其餘外資擁有（包括中國政府）。兩房CDS利率較國債高3.3厘，即每1000萬美元負債每年要多付 33萬美元利息，如果政府接管可令美元滙價受壓及金價又再上升；如果唔接管可引發美國樓價大崩潰。
Case-shiller房屋指數另一研 究員Karl Case嘅資料，住宅投資如果佔GDP 5.5％便快見頂，少過GDP 3.5％便快見底。2006年美國人喺住宅投資佔GDP 5.5％，今年第二季已下降到3.1％，Karl Case認同格蛇明年上半年美國樓價見底論。反之，Oppenheimer分析員Meredith Whitney接受CNBC訪問時話，未來買樓者需真正付20％首期，令唔少人失去做業主嘅資格；加上Countrywide唔再借錢畀人買樓，房利美及 房貸美嘅樓按利率已升咗唔少（雖然聯儲局減息3.25厘），去年銀行提供9000億美元做房貸，但今年只能提供1000億美元；所以佢認為樓價應進一步回 落。
英國投資者拋空英國七大上市建房公司，例如Barratt Development、Persimmon、Boris Home及Redrow Plc等，金額達8.65億英鎊，相等於上述七間公司市值嘅19％，係咪又有D過分睇淡？
今年7月英國二千個最大慈善基金捐款較去年7月前少咗6.55億英鎊，只得88億英鎊。五分一英國人承認今年捐款唔及去年。
沒有留言:
發佈留言